股利分配的政策

一、股利分配政策

(一)剩余股利政策要点内容

含义在企业有良好投资机会时，根据公司设定的目标资本结构(在此资本结构下，综合的资本成本将降到最低水平)，确定目标资本结构下投资所需的股东权益资本，先最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的所有者权益资本，然后将剩余的盈余作为股利发放给股东。

优缺点优点：有利于公司保持理想的资本结构，充分利用筹资成本最低的资金来源，使综合资金成本降至最低。缺点：造成股票价格波动。

【例题1单选题】　　在各种股利分配政策中，企业选择剩余股利政策，通常比较有利于()。

A. 保持企业股价的稳定　　B. 灵活掌握资金的调配　　C. 降低综合资金成本　　D. 增强公司对股东的吸引力

【答案】C　　【解析】剩余股利政策的优点是有利于企业保持理想的资本结构，充分利用筹资成本最低的资金来源，使综合资金成本降至最低，所以选项C正确;选项A是固定股利政策的优点，选项BD是低正常股利加额外股利政策的优点。　　(二)固定股利政策含义企业将每年发放的股利固定在一定的水平上，并在一定时期内保持不变。

优缺点优点：(1)有利于树立公司良好的形象;(2)有利于投资者安排股利收入和支出;(3)有利于向市场传递企业正常发展的信息，稳定股票价格。缺点：造成股利的支付与盈余脱节。当企业盈余较低时，仍然要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，出现财务状况恶化。

【例题2?单选题】(2008年)　　下列股利分配政策中，容易造成公司的股利支付与其实现的盈余相脱节的是( )。

A.剩余股利政策 B.固定股利支付率政策　　c.低正常股利加额外股利政策 D.固定股利政策

【答案】D　　【解析】固定股利政策不管企业是否实现盈余或者盈余多少，都发放固定的股利，因此会造成公司的股利支付与其实现的盈余相脱节。　　(三)固定股利支付率政策含义企业确定一个股利占盈余的比率，即股利支付率，并在一定时期保持不变。

优缺点优点：发放的股利随着企业经营业绩的好坏而上下波动，体现了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则。缺点：导致各年股利不稳定，波动较大，不利于稳定股价，容易使股东产生企业发展不稳定的感觉。

(四)低正常股利加额外股利政策含义企业在一般情况下，每年发放数额较低的股利，当盈余较多时，企业再根据实际盈余向股东发放额外股利的政策。

优点(1)有利于公司灵活掌握资金的调配;(2)有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心;(3)有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以得到比较稳定的股利收入。

【例题3多选题】　　采用低正常股利加额外股利政策，通常有利于公司( )。

A.灵活掌握资金的调配　　B.维持股价稳定　　C.吸引那些依靠股利度日的股东　　D.保持理想的资金结构　　E.降低综合资金成本

【答案】ABC　　【解析】采用低正常股利加额外股利政策，有利于公司灵活掌握资金的调配;有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心;有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以取得比较稳定的股利收入，所以选项ABC正确;选项DE是剩余股利政策的优点。

二、股利政策的理论分析

(一)股利无关论　　即：股利政策不会影响公司的市场价格

(二)股利相关论　　即：公司的股利决策对公司的价格有影响股利理论要点内容

(一)股利无关论1.含义股利政策不会影响企业的市场价值。

2.主要观点在完全市场中，投资者并不关心企业股利的发放，对股利和资本利得没有偏好，企业的价值完全由企业的投资获利能力决定。

3.代表政策剩余股利政策

(二)股利相关论1.含义企业的股利决策对企业的价格有影响，并不是无关的。

2.主要观点在现实生活中，完全市场是不存在的，企业发放的股利是在受到各种制约因素影响下进行的。

3.影响股利分配的因素(1)《公司法》等有关法规的限制规定企业不能用资本(包括股本和资本公积)发放股利;企业必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金等。(2)股东对股利的态度依靠股利维持生活的股东，往往要求企业发放稳定的股利，反对企业留存过多的利润;控股权股东希望企业少分配股利。(3)企业对经营前景的看法有良好的投资机会，少发股利;缺乏良好的投资机会，发放较高的股利。(4)其他诸如债务合同约束之类的影响因素。

4.代表政策固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策。

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